1. 行情回顾 2. 基本面研判 2.1 产能投放与重启同步，产量恢复上升 2.2 整体利润表现良好 2.3 新产能+重启产能共约300万吨 2.4 内需先强后弱，出口法检持续 2.5 22年农业需求稳中有增 2022年，国家持续重视粮食生产，复合肥开工率同比恢复，且由于氮磷钾比价尿素产生一定替代效应，预计2022年整体农业需求回升。 展望2023年，氮磷钾比价逐步恢复，农业农村部制定了《到2025年化肥减量化行动方案》，目标到2025年全国三大粮食作物化肥利用率达到43%，预计农业需求逐渐小幅回落。 2.6 工业需求小幅下滑 2022年尿素工业需求受后疫情经济复苏进程影响，全年表现前高后低，预计尿素消耗量小幅下滑；2023年随着房地产行业软着陆及疫情后内需复苏，预计尿素消耗量平稳回升。 2.7 出口量前低后高，法检执行灵活 2022年印度投产3套127万吨装置，预计本财年招标量下降至约750万吨，较上一财年下降约170万吨，预计2023继续下降。 2.8 显性库存前低后高，社会库存逐渐累积 3. 2023尿素市场展望 3.1 年度平衡表预估 3.2 核心观点 2016年开始，我国尿素行业产能结构不断优化，新技术产能逐步投放、老旧产能改造或退出，2023年尿素供应端关注计划产能投产进度、天然气企业检修进度、能耗双控转型情况等因素，在国家高度重视化肥保供背景下，预估2023年产量继续上升；需求端，关注谷物种植面积、大田作物施肥时点、国家淡储储备及释放节奏、房地产行业软着陆、出口法检等因素，综合预估2023年内需整体稳定，法检影响出口节奏；成本端关注煤炭及天然气保供稳价力度。 展望2023年，国内尿素供需格局大概率逐步转为宽松，行业将进入累库周期，上游库存向中下游传导需要一定时间，在此过程中，由于需求存在强季节性，行情会出现阶段性错配走高，但整体价格运行中枢会伴随成本助推下行，淡季时向下考验成本支撑，预估全年价格波动区间1800-2600元/吨。 风险点：能源价格波动剧烈、出口政策发生较大调整等。
本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可[2012]38号）。
本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。
本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。
